印钞助涨中外股市
作者：FT中文网特约股评人郑步春 2009-03-24

中国A股涨幅悦人。上证综指上周涨7.2%，本周一再涨近2%,至2325点。支撑A股上涨，内外部因素均有。从内部来看，流动性充沛及有关房屋成交量诸多报道是短期市场走强主要因素。另外，中国制造业指数不断反弹并迫近50这一牛熊分界岭，也进一步鼓舞了市场乐观气氛。去年11月至今年2月PMI指数逐月为 38.8、41.2、45.3、49，3月份该指数将于4月4日公布，上50概率极大。

从外部看，美国新屋销量意外跳增及美联储上周三宣布“量化宽松”政策等为近期利好因素。另外，以原油为首的商品期货率先见底也为A股多头提供些心理暗示，使部分对经济复苏有模糊猜测的投资者底气提升。

流动性虚旺及实体经济复苏或仅仅是复苏预期均可能推升大宗商品，但人们未必能清晰了解到底是何种因素推升商品价格。至少有一部分人会以结果倒推原因并得出未必正确或全面的结论。具体来说，一部分人会认为是流动性推升了商品，另一部分认为是复苏预期推升了商品，当然还有一部分人认为两者兼有。

熟悉A股者均知，A股虽说也受宏观面制约，但流动性却时常扮演重要角色，有时甚至充当最主要角色。从1999年低经济增长对应着井喷行情，到2001年后 经济加速增长反对应大熊市，事实一再证明如此，这种经验已深烙投资者脑海。当前全球经济水深火热，然而上述经验不足的A股投资者信心并未受极大影 响，买气依然源源不绝。

中国今年前两月信贷反常扩张（前两月共放贷2.7万亿，全年指标也仅为5万亿，摩根大通认为今年会突破5万亿额度，最多或达8万亿）已促使A股前期大涨 一波，上周美联储“撒钱”行为则再次强化了多头情绪。美联储这次出手阔绰，一出手就是1.1万亿美元（三千亿为收购国债，余下为收购房屋抵押债券），和欧元区缩手缩脚形成鲜明对比。美国印钞消息出来后，股市、欧元、商品币种、黄金、基本金属、原油等暴涨，市场风险偏好大升，通胀预期更是陡升。A股上周后半周及本周一连涨，资源类、黄金类股表现遥遥领先大盘，明显与之相关。

然而，我们并不能从美联储行为中得出过分乐观结论，因美国此招看似力度大但其实暗藏凶险，实为不得已损招------ 凶险之一是步日本后尘，稍谙历史者一定记得，日本当